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我们以沪深300指数为例，任意时刻我们定投沪深300，坚持3年，平均可以获得9%的年复合收益率。如果我们在沪深300的估值处于自身历史最低的20%以下去定投，坚持3年，平均可以获得16%的年复合收益率。如果我们在沪深300的估值处于自身历史最高的20%以上去定投，坚持3年，平均可以获得1%的年复合收益率。
同时，我们认为，随着“宽货币”到“宽信用”的传导渠道逐步疏通，实体融资成本有望边际回落，将对A股估值形成有效支撑。我们总结了2008年以来无风险收益率和低评级信用债利差的变化规律，发现在无风险收益率比如10年期国债收益率持续回落阶段，低评级信用债利差大概率会“先上后下”。这背后的逻辑在于：“无风险利率趋势性回落一般发生在经济下行阶段，经济下行→信用风险上行→利差扩张→政策出台→预期信用风险改善→利差收敛”。11月初最高层表态支持民营经济、定调民企“纾困”政策，显示监管层打通“宽信用”渠道的决心，预计随着后续相关政策逐步落地，信用环境会不断改善，A股估值水平也将获得向上的支撑。
总体来看，A股2018年中报业绩基本符合市场预期，企业净利率、ROE的趋势仍较为积极。但企业杠杆水平有所抬头、资本开支小幅放缓、有效税率由降转升等信号值得关注，且利润明显往偏上游、老经济、国企集中的趋势值得警惕。责任编辑：马秋菊 SF186
比如，在过去两年，我重点强调“白龙马股”，也就是白马股加龙头股。如果在过去两年能坚定持有，就可以获得比较好的回报，比频繁做交易有更好的投资收益。今年的情况也是一样，把握市场的脉搏、减少频繁交易是比较好的一种投资策略。对于一些绩差股、小盘股要坚定地进行调仓换股。
郭树清说，所谓“敢贷”，就是要求银行业金融机构建立尽职免责、纠错容错机制，加快制定配套措施，修订原有不合理制度，激发服务民营企业的内生动力。所谓“能贷”，就是要求银行业金融机构信贷资源向民营企业倾斜，制定专门的授信政策，下放审批权限，单列信贷额度，确保对民营企业始终保有充分的信贷空间。所谓“愿贷”，就是要充分考虑民营企业的经营特点，重新审视、梳理和修订原有考核激励机制，使从事民营企业业务的员工所付出的精力、所承担的责任与所享受的考核激励相匹配，充分调动其积极性、能动性。
所持基金的投资组合在一季度已有所微调，这也是主动型基金的优势所在，特别是经验丰富的基金经理往往提前于市场进行布局，同时我们对FOF组合配置比例也进行了优化，整体行业配置更趋于均衡。基金业绩回报长期看主要来源于结构，但安全边际的短期影响也不容忽视。本季度不足之处是，存量博弈引发市场波动加大，FOF净值受到一些影响，而没有利用好波动，将市场提供的买点把握更精准。”
