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综上所述，在经历了2017年的大幅衰退之后，预计2018年全年熊猫债券市场有望在上半年大幅增长的基础上实现反弹，未来熊猫债券市场发展仍大有所期。责任编辑：吴化章来源：债市覃谈 国君固收 ·利率周报 | 摘要：股债双杀需要汇率来背锅吗？与15年“811”汇改导致的迅速贬值不同，18年初以来，人民币汇率运行轨迹的并非由汇率产生机制的调整所驱动，而是综合反映了经济基本面、政策环境、外部冲击等多个因素的边际变化。当前，跨境资本流动并未出现异常，汇市典型的套利交易空间不大，而政策已经在预期指引、宏观审慎多个角度发力，逆周期调节也正在路上，人民币贬值压力部分释放之后再度暴跌的概率不必高估。从宽货币到宽财政，7月份更多的实锤性政策陆续出台，股市情绪一度得到提振，但却被汇率风波所打断。无论是跨境资本流动、汇率套利空间以及政策多方位出击来看，人民币再度进入单边贬值的概率不大。股债双杀的市场忽略了什么？上周四开始人民币汇率已经隐现升值的拐点，我们认为国内市场的股债双杀更多的是受情绪所驱动，市场只看到了表层的共性，而忽略了第二层的差异性。从经济韧性、债务负担及偿付能力多个角度来看，新兴市场的系统性风险很难扩散到中国。

上海雷根资产管理有限公司总经理李金龙表示布局的同时也是在分散风险，投资性的机会是有，风险也是并存的。多元化的布局其他市场反而会给我们带来很多新的思路、新的想法。而创新也是很有必要的，创新是运用新的策略应对当下不断变化的市场，市场任何一个策略没有持续性超过两年以上的。量化的策略很难有那么长的持续性，创新一定要创新新的策略。

责任编辑：牛鹏飞货币基金T+0垫资模式生变 有银行上门提供额度随着货币基金T+0业务监管趋严，基金公司电商部门不得不开始寻求新的应对方式。据证券时报记者了解，已经有不少银行渠道主动寻找基金公司合作。沪上一家大型基金公司电商部门总监直言，监管趋严进一步挤压货币基金T+0业务的空间，银行资管近期都推出类货币基金产品，但基金公司目前仍未有较好的替代模式，只能尽可能地完善垫资渠道。

而“收盘价+篮子汇率”的人民币中间价机制回归后，随后人民币开始升值，在岸汇率最高升至6.2418，中枢在6.3附近，而CFETS指数却从1月份的94.85上升至5月末最高点的97.88。一方面，人民对权重货币如美元、欧元等小幅升值，幅度在2%左右；另一方面，人民币对非权重货币升值幅度较为明显，如对阿根廷比索、土耳其里拉、俄罗斯卢布的升值幅度分别达到了32.0%、22.8%和11.1%。

高端方便面：消费升级还是降级？外部环境的变迁是一方面，行业自身的调整是另一面。在整体市场高速增长时，康师傅和统一等公司进行了长期的价格战。在2013年之前的十多年时间，方便面和饮料的涨价幅度其实远赶不上整体物价水平的升幅。考虑到高昂的渠道和物流成本，实际上巨头们的出厂价涨幅更低。营收与利润增长主要依靠规模扩张。

上周美国政策层面的信息包括：无。3.3 全球大类资产：美元指数下行，大宗商品普遍下跌全球股市多数下跌。上周，澳大利亚和美国分别上涨0.97%和0.59%，中国、香港、意大利、德国、韩国、英国、法国、巴西、俄罗斯和日本分别下跌4.52%、4.07%、3.10%、1.72%、1.57%、1.41%、1.29%、0.63%和0.40%。